許多股民都很期待除權除息的大日子，因為手上的股票將配發股利。但其實除權息只是把股東自己的錢從左口袋移到右口袋：公司發股利導致股價下跌，如果沒填權息，資產並沒有真正增加。越來越多人選擇透過股票期貨來參與除權息，以享受快速領息與節稅優勢。本篇教學搭配台積電實例（包含小型台積電期貨）解析參與除權息的損益，整理現股與期貨參與除權息的優缺點比較表，帶你一次看懂「股票期貨除權息」的所有重點。

股票期貨遇到除權息時怎麼運作？

首先我們先了解除權息對股票與股票期貨分別會產生什麼影響。

• 除息是公司發放「現金股利」
• 除權則是發放「股票股利」（增發股票）給股東

由於發放股利後公司的資本額下降，股票在除權息日開盤參考價會相應下調，股價出現一段理論上的下跌。對持股股東而言，拿到配息的同時持股市值減少，兩者價值相等，淨資產並無增加。除非日後股價漲回除息前價位（填息），股東才能說是真正賺到這筆股息。

 

那股票期貨在遇到除權息時會怎麼變化呢？簡單來說，期貨會做契約價格與權益的調整，以確保多空雙方權益不受影響：

• 遇到除息（現金股利）時：股票期貨的結算參考價會在除息當天依照股利金額往下調整，導致持有多單的未平倉部位出現浮虧、持有空單出現浮盈。但是，同時系統會將「等額的現金股利」以增加權益數的形式直接增減在期貨保證金帳戶中：多單帳戶權益數增加，空單則扣減。如此一來，多單雖因期貨價格下跌產生浮虧，但保證金帳戶獲得的股利額度抵消了虧損；反之空單的浮盈也被扣除相同金額。結果就是除息前後，多空雙方的帳戶總權益保持不變。期貨多方等於是「拿到」了股利，只不過這股利體現在保證金權益數的增加，而非實際配發現金。期貨空方則等於在除息時需「支付」股利，從權益數中扣除相應金額。這種調整通常在除息日開盤前即完成，開盤參考價已扣除股利金額，因此不用擔心未平倉部位因除息吃虧或佔便宜。

 

• 遇到除權（股票股利）時：股票期貨除了下調參考價外，還會調整契約規格。原有的期貨合約會按增發股票的比例調降價格，同時增加每口合約所代表的股數，使調整前後每口期貨涵蓋的總市值不變。此外交易所會加掛新合約：例如原本1口股票期貨=2000股，若公司配發5%股票股利，則原契約調整後變為1口=2100股、價格相應除權調低；同時新增一個合約（代碼從原OOF變為OO1），其契約規格恢復1口=2000股、以除權後價格掛牌。總之，無論除息或除權，持倉投資人的權益總值在調整後都不變動，只是期貨合約本身的價格與規格做了對應修改，以公平反映除權息影響。

 

👉 股票期貨能領配股配息嗎？

從以上機制可知，持有股票期貨並不會真的收到公司發的現金或股票股利，不會拿到股票也不需補繳現金。但期貨多頭在除息時帳戶權益增加的金額，就跟每股配息金額相同，相當於「領到現金股息」；若遇除權則透過契約股數調整，等同於「收到股票股利」的市值。這套機制確保期貨價差與現貨保持一致，避免有人透過「股票期貨除息套利」而無風險獲利。

 

👉 股票期貨除權息什麼時候可以領？

股票期貨的除權息調整在除權息當日就會生效。依照期交所規定，凡在調整生效日前一營業日收盤仍未平倉的合約部位，交易所會於調整生效日開盤前計算並調整多空雙方的權益數。以除息為例，調整日開盤參考價已扣除股利，假設某期貨前日結算價78元，配息3元則開盤參考價成為75元；此時多頭每口將獲得3元×契約股數的權益數（例如2000股合約則權益增加6,000元），空頭則扣減相同權益數，使得多空損益相抵，帳戶淨值維持不變。因此結算價的調整與權益數增減都是在除權息當天同步完成的。

 

👉 未平倉部位有影響嗎？

對投資人而言，除權息調整過程是自動進行的，不需要額外操作。未平倉期貨部位會自動按照上述規則調整，不管是多單或空單，帳戶權益總值保持平衡。調整後原有合約可以繼續交易至到期結算，新掛的合約則提供一個不受除權影響的純粹市場價格供投資人選擇交易。總之，除權息不會讓期貨多空一方無故吃虧或獲利，也不會改變你原本的部位部數，僅價格和契約內容經過一次性調整。

股票期貨參與除權息的節稅優勢

對很多投資人來說，參與除權息最大的誘因之一就是節稅效果。臺灣稅制下，股東拿到的現金股利屬於個人收入，需要併入年度綜合所得計算，或選擇適用28%分離課稅（視所得級距選擇），同時單次領取股利超過2萬元還要課徵2.11%的二代健保補充保費。換言之，如果持有大量高股息股票，領到的股利可能推高綜所稅稅負，還得額外繳健保費，導致實際落袋金額打折。

 

然而，透過股票期貨參與除息可以巧妙避開這些問題。因為期貨調整所增加的權益數並不視為股利所得，所以既不計入個人收入報稅，也無需繳交二代健保補充保費！對高所得族群而言，效果尤為明顯：用期貨取代持股來參與除息可合法達到節稅目的，難怪近年越來越多人採用此策略。此外，股票期貨的交易稅也遠低於股票交易稅：賣出股票要課徵千分之3（約0.3%）的證券交易稅，反觀股票期貨交易稅僅約十萬分之2。再加上期貨手續費率通常也比證券手續費低，因此整體交易成本更省。

 

 

舉例來說：某高資產投資人每年光領股息就有數百萬元，如果用現股參與，每年可能因此增加數十萬所得稅；單筆股利超過2萬的部分還得繳2.11%健保費。但若改以股票期貨參與除息，由於拿到的是權益數調整，不算「股利」，現金股利既不用繳稅也不觸發補充保費，等於省下這筆稅金。這種優勢也讓不少強調現金流的投資人更青睞在除權息旺季運用期貨做避稅配置。

買股票 vs 買股票期貨：差異比較

 

買股票 vs 買股票期貨：差異比較

接下來，我們比較一下直接買現股和買股票期貨在操作上的幾項重要差異，包括槓桿、交易時間、稅務、除息處理、資金門檻和風險等。下表整理了兩種方式的主要比較：

 

上表可以看出，股票期貨與股票各有優缺點：期貨透過槓桿降低了資金門檻、稅負和交易時間更有彈性，但也帶來額外的槓桿風險及必須留意合約制度差異。下面我們將以台積電為例，模擬現股與期貨在除息情境下的實際損益差異。

台積電除權息案例：現股 vs 股票期貨損益實戰

為了更具體說明，讓我們用台積電這檔熱門股來比較「現股參與除息」與「期貨參與除息」的損益狀況。假設台積電目前股價為 1,055元，即將除息每股4.5元（台積電2025年每季配息約4.5元）。我們以2000股為基礎做比較——因為1口台積電期貨=2000股，這樣現股與期貨的部位能對等：

 

• 情境設定：小明持有台積電現股2000股，小王持有台積電期貨多單1口（相當於2000股）。兩人都打算參與此次除息。

• 除息前一天：台積電收盤價1055元。小明的持股市值為1055×2000 = 211萬元。小王的期貨多單價值同樣約211萬元，所需保證金大約只需28多萬元（假設1055×2000×13.5%比例）。

 

• 除息當日開盤：台積電除息4.5元，理論開盤參考價約1050.元。

  • 小明的股票市值變為1045×2000 = 209萬元，帳面相比前一天蒸發了1萬元，但他取得了股東領股利的權利，將在約一個月後收到現金股利10,000元（5元×2000股）。

  • 小王的期貨多單開盤價相應下調至1045，帳面未實現損益變動為 -1萬（期貨價格跌5元，*2000股）；同時他的期貨保證金帳戶在開盤前已自動增加了10,000元的權益金額。因此，小王帳戶總淨值實際沒有變化，增加的10,000元權益正好彌補期貨價差的損失。兩人的總資產在除息當下看起來都是210萬左右不變（小明209萬市值+稍後會拿到的1萬現金；小王期貨淨值仍約210萬）。

 

• 除息後股價變化：如果台積電後續股價上漲並填息，回到1050.5元以上：

  • 小明的股票價格回升，使持股市值回到211萬，同時他在稍後還實拿到9000塊現金股利，等於總資產增加了9000元收益（未考慮稅）——這就是填息完成後股東真正賺到的部分。只是他這9000塊股利要等到發放日才能入帳，且未來報稅可能需計入所得。

  • 小王的期貨部位隨著台積電填息而上漲，期貨價格從1050.5回升到1055，產生了每口+4.5元的獲利，1口合約實現盈利9000元。這部分盈利加上之前帳戶增加的權益（該權益在價格填回後就成了多出來的淨利潤），使小王的帳戶淨資產同樣增加了9000元。而這9000元收益並非股利，而是期貨交易盈餘，不需繳納股利稅或健保費。小王可以隨時平倉期貨將利潤變現，或繼續持有。

 

• 若股價遲遲不回升（填不息）：假設台積電股價除息後一直停留在1050.5附近，最終小明仍拿到9000元現金股利，但股票市值永久性減少了9000元，等於股價沒填息則小明總資產實際沒有增加（甚至扣稅後略減）。小王的期貨價格也維持在1050.5，若平倉則期貨損失9000元、但帳戶保證金多了9000元權益，兩相抵消後也是沒賺到。如果不填息，兩種參與方式都沒有實質獲利，只是一方拿到現金股利、另一方則什麼都沒拿到（但也沒有損失）。因此填權息行情是否出現，才是參與除權息能否真正賺錢的關鍵。

 

• 小型股票期貨也可以除權息：值得一提，如果資金部位沒那麼大，小資族也可以選擇小型台積電期貨來參與。小型期貨1口=100股，以1050元計算價值僅10.5萬元左右，所需保證金可能只要一兩萬元，門檻更低，適合資金規模較小者操作。上述除息機制對小型期貨同樣適用：如台積電配息4.5元，持有小型期貨多單在除息日將獲得100股×4.5元=450元的權益調整，合約價下跌相應金額。對比之下，若直接買100股現股則需投入約10.5萬資金，而且拿股利仍要等一陣子。可見，小型股期提供了一種參與除息行情的小額套利工具，不過由於合約規模小，流動性可能略差，交易時要注意買賣價差風險。

 

※註：股票期貨一口通常代表2000股標的股票（小型股票期貨則每口=100股）。例如台積電期貨1口=2000股台積電、小型台積電期貨1口=100股。

常見問題 Q&A

Q1：期貨真的能領股利嗎？

A1：期貨多頭雖然不會收到公司直接配發的現金，但在除息當天交易所會將等額的股利金額調整進多頭的保證金帳戶，也就是權益數增加。效果上等同於你「領到」了這筆股利，只是立即反映在帳戶淨值中，而不是像現股股東那樣隔幾週才拿到現金。此外，因為這部分權益不算股息收入，不用課稅也不用繳健保費。需要注意的是，只有當未來股價填息後，期貨多單才能真正實現等同股利的利潤；如果股價不填息，增加的權益最終只是抵消了期貨價差損失，整體並沒有額外收益。

 

Q2：除息前還能放空來套利嗎？這樣會違法嗎？

A2：在股票市場，為防止有人透過除息前夕放空現股來謀取風險套利，規定在除權息前第四個交易日（T-4日）起就禁止融券放空該股票，已借出的融券也會被強制回補。而就算能放空，空頭必須支付等額股利給券源（出借股票者），實際並沒有無風險賺頭。至於期貨市場，放空股票期貨在除息前後不違法也不受限制，但正如前面說明的，期貨空單在除息時會被扣除權益數，看似撿便宜的未平倉盈餘其實轉眼就被抵消了。因此無論股票或期貨，「除息放空套利」並不存在零風險的暴利空間，相關操作都是合法的，但務必要了解機制避免誤判行情。

 

Q3：用期貨參與除權息是不是一定賺？

A3：不一定！很多新手以為參加除權息「稳赚股利」，但事實上無論持有現股還是期貨，如果標的股價在除權息後沒有上漲回原價（即填權息），你的總資產其實沒有增加──現股只是拿自己的股價價值變成了現金股利，期貨則是價格下跌用權益補回來，結果都一樣。如果公司基本面不好、填息遙遙無期，參與除權息反而可能出現股價繼續下跌的風險。因此，決定參與前應評估該股票填權息的可能性，以及自身的投資期限和風險承受度，千萬不要把除權息當成「無本生利」的套利手段。

 

希望這篇新手教學讓您對「股票期貨除權息」有全盤的了解。透過靈活運用股票期貨這項工具，確實有機會在除權息旺季達到快速領息、節稅避險的效果。但也別忘了量力而為，控管風險；無論現股還是期貨，最終還是要回歸對公司價值的判斷和市場走勢的研判。祝您在股市和期市的操作都順利成功，現股填息、期貨獲利兩相美！