股票期貨跟融資融券差在哪？成本、槓桿、放空、強制回補一次看懂

一句話先講重點： 融資融券是「跟券商借錢、借股票」，所以你要付利息、要看有沒有券源，還會被強制回補； 股票期貨是「用保證金交易的合約」，不用借錢、不付利息、放空跟做多一樣簡單，但它有到期日，想留倉就得轉倉。 同樣看好或看壞一檔股票，用融資大概要準備四成價金，用股票期貨只要合約價值的一成多（各標的比例不同，依期交所公告）。

先搞懂：股票期貨到底是什麼東西

股票期貨，很多人叫它個股期，就是「用單一個股當標的的期貨合約」。

規格記兩個就好：

• 一口股票期貨 = 2 張股票 = 2,000 股
• 一口小型股票期貨 = 100 股

所以股期跳動 1 元，一口的損益就是 2,000 元；小型的只有 100 元，剛好是二十分之一。

跟融資融券最本質的差別在這裡

融資融券是「信用交易」，你買的是股票本身，錢是券商借你的。 股期是「期貨合約」，你買的是一份約定，你放的是保證金，不是價金。

一個是借錢買貨，一個是押保證金賭方向。搞懂這句，後面全部都通了。

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做多篇：融資買股 vs 股票期貨，錢差在哪

假設有一檔股票 100 元，你想抱 2 張（2,000 股）。

三種做法要準備的錢：

• 現股買 2 張：200,000 元，全額。
• 融資買 2 張：自備四成，80,000 元，另外每天算利息。
• 股票期貨買 1 口（就是 2 張）：保證金約 27,000 元（100 × 2,000 × 13.5%）。

差距有感吧？但這句話要接著講完：同一筆錢能控制的部位變大，虧損也是同比例放大。 保證金低不等於風險低，只是你把槓桿調高了而已。

▲ 要提醒的是，13.5% 只是最常見的那一級。每檔股票的保證金比例是依風險價格係數分級的，波動大的、被列處置的，比例會更高。實際數字請看期交所最新公告，不要用舊表算。

 

融資買股 vs 股票期貨做多，對照表

項目	融資買股	股票期貨（多單）
你付的錢	價金的四成（上市櫃最高融資六成）	合約價值的原始保證金比例（常見 13.5%，依標的分級）
資金成本	有，融資利息按日計，各券商公告	沒有利息，但要留夠保證金，另有轉倉成本
有沒有到期日	有，6 個月，屆滿可申請展延，最多 2 次	有，每月第三個星期三，想續抱要轉倉
手上有什麼	有股票，券商擔保維持，享股東權益	沒有股票，持有的是合約，沒有股東權
股利怎麼算	領得到，併股利所得，單筆超過門檻另有二代健保補充保費	除息以契約調整處理，金額直接進出保證金帳戶，不算股利所得
交易稅	賣出證交稅 0.3%（現股當沖減半）	期交稅 0.002%，買賣各課一次
手續費計算方式	成交金額的百分比，股價越高扣越多	按口計費，跟股價高低無關
被追繳的條件	擔保維持率不足會通知補錢，不補會被處分	權益數低於維持保證金即追繳，風險指標低於 25% 得代為沖銷
結算方式	沒有結算，自己決定何時賣	到期現金交割，結算價為到期日現貨收盤前 60 分鐘平均價

看到「沒有利息」不要太興奮，往下看，下面會把代價講清楚。

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放空篇：融券、借券、股期，三條路差很多

想做空的人，最該看這一段。

融券的痛，做過的人都知道：

1. 要有券源。 想空的時候常常「無券可空」，你只能乾瞪眼。
2. 保證金九成。 空 20 萬要準備 18 萬，槓桿等於幾乎沒有。
3. 會被強制回補。 股東常會、除權除息、現金增資這些時點前，不管你賺賠都得回補。多少人是被回補洗出場，隔天看著股票真的跌下去。

 

借券賣出呢？券源比較活，但費率是議價的，抱久了成本會咬人。

那股期呢？

• 不用借券，直接下賣單就建空單
• 保證金跟做多同一套，不會因為做空變成九成
• 沒有股東會、除權息強制回補這件事
• 但它有到期日，最後交易日不平倉就進結算

 

融券、借券賣出、股票期貨放空，三條路對照表

項目	融券	借券賣出	股票期貨（空單）
需不需要券源	要，熱門股常常軋不到	要，但券源較活，需出借人願意出借	不需要，直接下賣單即建立空單
要準備的錢	賣出價金的九成	依保證金成數規定，另需支付借券費用	與多單同一套原始保證金比例
額外費用	融券手續費，依券商公告	借券費率為議價，抱越久成本越高	手續費＋期交稅 0.002%，無借券費
會不會強制回補	會，股東常會、除權息、現金增資等時點前	出借人可提前要求返還	沒有回補制度，但有到期日
期限	6 個月，可展延	依雙方約定	到期月份第三個星期三為最後交易日
遇到除權息	須依規定回補或處理權息	須補償出借人權益	以契約調整處理，空單付出相當於股利的金額
沒處理會怎樣	到期或回補日未回補，由券商處分	出借人要求返還時須買回	未平倉即進入結算，現金交割

這幾點是制度上的差別，不代表股期做空風險比較低。空單看錯方向，虧損沒有上限，而且股期是每日結算，追繳來得比你想的快。工具不同，風險一樣要自己管。

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成本篇：證交稅 0.3% 對期交稅 0.002%，實際算一次

這段最好用，建議算給自己看。

還是 100 元的股票、控制 2 張（2,000 股）：

用股票賣出： 成交金額 200,000 元 × 證交稅 0.3% = 600 元 現股當沖減半的話 = 300 元（當沖減半有落日期限，實際請看財政部最新公告）

用股票期貨： 一口合約價值 200,000 元 × 期交稅 0.002% = 4 元 來回買賣各一次，稅金加起來大約 8 元。

600 對 8。差不了兩位數，是差了快一百倍。

手續費部分，股票是成交金額的 0.1425% 打折，金額越大扣越多；

股期是按口計費，跟股價高低沒關係。所以你會發現一件事：

股價越高的標的，用股期做短線，成本優勢越明顯。

一檔一千多元的高價股，你用現股當沖光稅就很有感；股期一口的稅還是幾十塊在跳。

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股利篇：股期參與除權息，錢是怎麼進來的

很多人以為做股期就領不到股利。錯。

股期遇到標的除息，期交所會做契約調整：除息當天期貨的開盤參考價往下調，同時把相當於股利的金額，直接調整到你的保證金帳戶權益裡。

所以你的權益數是不變的，除息前後你不會莫名少一塊錢。多單拿到、空單付出，帳上當天就處理完。

跟現股比，還有兩個差別：

• 不用等。 現股領現金股利要等發放日，股期是除息當天就在保證金帳戶動了。
• 它不是股利所得。 期貨的損益屬於期貨交易，不併入綜合所得的股利所得，也就沒有股利要不要合併計稅、二代健保補充保費那些煩惱。

遇到配股、減資、分割這種就更複雜一點，契約會按比例調整表彰股數，我另外一篇有寫範例，這裡不重複。

 

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股票期貨可以領股息嗎？配息怎麼算、除息調整一次看懂

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我要老實講：股票期貨的三個代價

只講好處的文章你不要信。股期有它的代價，而且都是真的會讓人受傷的那種。

代價一：有到期日，想長抱得轉倉。 每個月第三個星期三就到期。想續抱就得用跨月價差單轉到下個月，一年轉十二次，手續費跟價差都是成本。抱一年以上的部位，這筆錢要先算進去。

代價二：跳一點就是 2,000 元。 2 張股票的槓桿在你身上。保證金只放最低額度，一根長黑就可能吃掉你一大半保證金。權益數低於維持保證金會收到追繳，隔一個交易日中午 12 點前要補回原始保證金；風險指標低於 25%，期貨商有權代為沖銷全部部位。這不是嚇你，是規則。

代價三：冷門標的流動性差。 熱門股期買賣掛得滿滿的，冷門的可能一整天成交幾十口，買賣價差拉得很開。想進去容易，想跑的時候才發現沒人接。遠月合約也一樣，越遠越薄。

所以我一向講同一句話：保證金不要只放最低，冷門標的與遠月合約要先看流動性。

這兩件事做到，你的存活率會完全不一樣。

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哪些人比較適合用股期取代融資融券

三種情境最明顯：

1. 融資利息壓力大的人。 部位放兩三個月以上，融資利息累積下來不是小數字。股期沒有利息，只有轉倉成本。要不要換，就是這兩筆數字比大小而已。

2. 想做空但常常軋不到券的人。 不用等券源、不怕強制回補，這對空方來說是體感差最大的一點。

3. 做高價股短線的人。 稅費差距在高價股身上會被放大。同樣的動作，成本差一個量級。

那誰不適合？想領股東會紀念品的、要行使股東權的、想抱三五年不動的、以及沒有辦法接受追繳制度的人。這幾種老實說留在現股比較舒服。

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開始交易前，先確認這五件事

1. 你的標的有沒有股期。 不是每檔股票都有，期交所有標的證券名單。
2. 有沒有小型合約。 有小型的話一口只表彰 100 股，新手先從小的練，損益放大二十倍的感覺不用一次全收。
3. 保證金比例是多少。 每檔不同，被列處置的還會被調高，用最新公告的算。
4. 交易時間。 一般交易 08:45～13:45，到期月份的最後交易日提早到 13:30 收。少部分熱門標的有盤後交易（17:25～次日 05:00），名單依期交所公告，不是每檔都有。
5. 結算怎麼結。 現金交割，最後結算價是到期日現貨收盤前 60 分鐘的平均價，不是收盤價。不想參與結算的，記得自己先平倉或轉倉。

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融資融券跟股票期貨不是誰取代誰，是規則不一樣，適合的動作也不一樣。

• 要抱久、要股東權：現股比較單純。
• 要放空、要做高價股短線、不想付利息：股期的規則跟現股完全不同，成本結構也不同，換過來之前要先把槓桿跟追繳規則搞清楚。
• 兩邊都有斷頭機制，差別只是條件跟速度。

真正決定你賺賠的，從來不是選哪個工具，而是部位開多大、保證金放多少、停損有沒有守。

工具只是幫你把想法執行出來而已。

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股票期貨常見問題 FAQ

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