隱含波動率影響選擇權的合理價格 也是VIX恐慌指數的由來

同一檔股票、同樣履約價、類似到期日的不同選擇權、認購權證，為什麼有些就很會跟著那檔股票價格一起漲，漲幅還更多，但有些選擇權卻漲幅微小，到底差別在哪裡？「為什麼我的權證都沒有跟著漲？」問題可能出在隱含波動率喔。

選擇權合理定價財務公式（通常是Black-Scholes 模型）中，波動率扮演極重要的角色，波動率代表現股價格的活潑程度，一般而言，在其他情況不變之下，波動率越高，選擇權價值越高。或者說，在其他條件不變，權利金越高，隱含波動率就越高，反之，權利金越低，代表隱含波動率越低。

隱含波動率越高，意味著選擇權價值越高

權利金反映買賣雙方預期，暗示隱含波動率對未來的解釋力

由於選擇權的權利金，或者說其成交價，是由買賣雙方對未來行情研判而得到共識的一種結果，所以根據該成交價推算的隱含波動率更接近當下真實波動率，學理上也證實隱含波動率對未來行情更有解釋能力。

臺指選擇權的隱含波動率，就是恐慌指數VIX

VIX編製的邏輯基本上就是篩選比較也代表性的履約價的隱含波動率，給予不同權重，最後得出一個加權平均的代表全市場的隱含波動率。根據期交所公告的資料，臺版VIX指數計算是依據臺指選擇權（TXO）為基礎，考慮其存續期間、遠期價格、履約價格間距及無風險利率等條件所計算出來。

臺指VIX的走勢，充分反映出市場的波動情緒，2021年5月12日臺股在盤中突然崩跌1,417點，臺指VIX也從開盤的28.2點爆漲到48.1點，大漲70％，隨著臺股收盤下跌縮小為680.76點，收在15,902點，臺指VIX也收在38.94點，漲幅為38％。

國際資本市場中，芝加哥選擇權交易所編製的VIX恐慌指數被視為能反映出市場波動性的重要指標，根據Bloomberg統計，自1990年到2008年，VIX指數平均值約20，因特殊事件而導致交易人心理恐慌而在盤中飆破40的時期僅5次，在美國911事件後幾天，VIX來到43.74高峰，但S&P500指數在這一天的3個月後，報酬率反而達到15％。

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【學習期貨》隱含波動率影響權證、選擇權的合理價格　也是VIX恐慌指數的由來】
出處：信傳媒( https://www.cmmedia.com.tw/home/articles/34259 )

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