期貨可動用保證金是什麼？為什麼賠錢會減少，賺錢卻不會增加？

很多投資人打開期貨帳戶，看到「權益數」、「超額保證金」、「可動用保證金」與「風險指標」時，常常會有一個疑問：

明明我的未平倉部位正在賺錢，為什麼可動用保證金沒有增加？

更奇怪的是：

• 日盤行情看錯，可動用保證金會跟著虧損減少
• 但是部位獲利後，可動用卻不會跟著變成正數？
• 夜盤可動用保證金的變動方式又和日盤不完全一樣。
• 如果下午結算過帳後，可動用保證金已經是負數，夜盤不論賺錢或賠錢，可動用都不會動。

這不是系統把賺賠算錯，而是因為：帳面上正在賺多少錢、目前還有多少額度可以下單，以及帳戶現在實際剩多少權益，本來就是三個不同概念。

可動用保證金是什麼？

先講結論：可動用保證金只回答一件事——你現在還有多少錢，可以拿來新增委託或申請出金。

它不是在告訴你：

• 帳戶總共值多少錢（那是權益數在講的事）
• 部位現在賺賠多少（那是未平倉損益在講的事）
• 會不會被追繳、會不會被砍倉（那是風險指標在講的事）

這四個欄位長得很像，但各自負責不同的工作。很多人帳戶出問題，都是因為只盯著可動用保證金這一格，卻沒去看權益數跟風險指標，這篇後面會示範為什麼這樣看很危險。

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為什麼期貨賠錢會減少可動用，賺錢卻不會增加？

這套公式是期交所教材《期貨商交易及風險控管機制介紹》裡列出來的正式定義，我把它翻成白話，逐項拆給你看：

 

 

期交所教材中的盤中可動用保證金，計算概念大致為：

可動用保證金＝ 權益數－未實現利得－原始保證金－委託保證金及委託權利金－加收保證金

而 權益數＝本日餘額＋未實現利得－未實現損失

 

也就是說，部位正在獲利時，這筆未實現利得會先增加權益數。

但是計算可動用保證金時，公式又會把未實現利得扣除。

 

把兩個概念放在一起看：

可動用保證金＝ 本日餘額＋未實現利得－未實現損失－未實現利得－原始保證金

前後兩個「未實現利得」互相抵銷後，可以簡單理解為：

可動用保證金＝  本日餘額－未實現損失－原始保證金

因此，盤中才會出現一個看起來不對稱的結果：

• 未實現虧損會減少可動用。
• 未實現獲利不會增加可動用。
• 虧損變大，可動用會減少。
• 虧損縮小，可動用會回升。
• 部位翻成獲利後，可動用卻不會跟著變成正數。

簡單來說：

未實現獲利不是沒有被計算，而是先加進權益數，計算可動用時又被扣掉。

所以帳面上雖然正在賺錢，這筆未平倉獲利仍不能立即拿來新增部位。

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微台實例：日盤看錯50點、20點、翻正各是多少

假設持有一口微型臺指期貨（微台）。微台每點價值10元，先不管手續費跟期交稅，單純看結構怎麼變化。

 

日盤情境	未實現損益	可動用保證金（結構）
沒有漲跌	0元	0 － 手續費 － 期交稅
看錯50點	虧500元	－500 － 手續費 － 期交稅
看錯縮小到20點	虧200元	－200 － 手續費 － 期交稅
部位翻正賺錢	賺多少都算	仍是 0 － 手續費 － 期交稅

 

你會發現，虧損會即時反映在可動用保證金上，虧損縮小它也會跟著回升；但只要部位還沒平倉、還沒經過收盤後的結算過帳，就算帳面翻正在賺錢，可動用保證金也不會變成正數，最多就是打平在「－手續費－期交稅」。

這不是系統遲鈍，是公式本來就設計成這樣。往下看你就懂為什麼。

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未平倉獲利什麼時候才能變成可動用保證金？

有兩個重要時間點。

一、部位平倉後

未平倉損益在部位平倉後，就會變成已實現損益。

二、每日結算過帳後

期貨採每日結算制度，因為帳務內容已經重新計算，盤後公式簡化為：

盤後可動用保證金＝權益數－原始保證金－加收保證金

持有未平倉部位跨過每日結算後，前一交易日截至結算價的損益會完成結算，原本的未實現獲利會轉入帳戶結算基礎。

完成過帳後，這部分資金才有機會納入下一交易時段的可動用保證金。

簡單來說：

盤中正在賺，不一定能用；完成結算過帳後，才可能正式成為可用資金。

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台指豁免商品在夜盤如何計算可動用保證金？

這是整篇文章最容易被搞混的地方，因為夜盤絕對不是把日盤盤中公式直接套用到晚上繼續跑。

進入夜盤之前，帳戶已經先經過收盤後的結算過帳。也就是說，夜盤的起點，是「當日結算過帳完成後」的新帳務基礎，不是延續盤中那條即時公式。

舉例中微型臺指期貨（TMF），是期交所正式指定的「盤後交易時段豁免代為沖銷商品」（臺股期貨TX、小型臺指期貨MTX、臺指選擇權TXO等）。期交所指定這批商品豁免代沖銷，是為了避免夜盤行情干擾到沒有參與夜盤的投資人。實務上的做法是：豁免商品在盤後時段計算風險指標時，改用當日結算價鎖定計算，不會把夜盤浮動損益即時算進風險指標裡。

這個「用結算價鎖定」的原則，延伸到可動用保證金這一格上，就會出現跟白天完全不一樣的畫面。我拆成兩種情境給你看。

首先要先看的是：

依日盤結算價計算出的既有未平倉損益，是正值還是負值。

這兩種情況，夜盤浮動損益對可動用的影響不同。

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情況一：日盤結算後未平倉損益為正值

假設日盤收盤完成結算後，依日盤結算價計算出的既有未平倉損益為：

＋1,000元

進入夜盤後：

• 夜盤產生浮動虧損，可動用會減少。
• 夜盤虧損縮小，可動用會回升。
• 夜盤產生浮動獲利，可動用不會增加。
• 可動用最多回到夜盤開始前的原始基礎。

夜盤虧損100元，但整體還賺900元，為什麼可動用會減少？

假設夜盤相對日盤結算價往不利方向移動10點。

10點×10元＝夜盤浮動虧損100元

整體未平倉損益變成：

＋1,000元－100元＝＋900元

此時：

• 整體未平倉損益仍是＋900元。
• 權益數比夜盤開始時減少100元。
• 可動用也會減少100元。

原因是：

夜盤相對日盤結算價新產生了100元虧損。

雖然整體部位仍然獲利，但這筆夜盤新增虧損仍會影響可動用。

夜盤又獲利500元，為什麼可動用沒有增加？

假設夜盤相對日盤結算價往有利方向移動50點。

50點×10元＝夜盤浮動獲利500元

整體未平倉損益變成：

＋1,000元＋500元＝＋1,500元

此時：

• 權益數增加500元。
• 整體未平倉損益變成＋1,500元。
• 可動用不會增加500元。

因為夜盤新增加的500元仍是浮動獲利，尚未形成可再次使用的額度。

夜盤先賠後來漲回來，可動用會恢復嗎？

假設夜盤先虧損300元：

• 整體未平倉損益由＋1,000元變成＋700元。
• 可動用減少300元。

之後行情回到日盤結算價：

• 夜盤新增損益回到0元。
• 整體未平倉損益回到＋1,000元。
• 可動用也會回到夜盤開始前的基礎。

如果行情繼續上漲，夜盤新增獲利200元：

• 整體未平倉損益變成＋1,200元。
• 權益數增加。
• 可動用不會再增加200元。

情況二：日盤結算後未平倉損益為負值

假設日盤收盤完成結算後，依日盤結算價計算出的既有未平倉損益為：

－1,000元

在這種情況下，進入夜盤後：

• 夜盤新增浮動虧損，可動用不再減少。
• 夜盤新增浮動獲利，可動用也不增加。
• 可動用維持下午結算後的原數字。
• 未平倉損益及權益數仍然會隨行情變動。

夜盤再虧損500元，可動用為什麼沒變？

原本日盤結算後未平倉損益為－1,000元。

夜盤再虧損500元：

－1,000元－500元＝－1,500元

此時：

• 未平倉損益變成－1,500元。
• 權益數比夜盤開始時減少500元。
• 可動用維持原數字。

但這不代表沒有多虧500元。

只是這筆夜盤損益沒有再反映在可動用欄位。

夜盤賺回500元，可動用為什麼也沒有增加？

原本日盤結算後未平倉損益為－1,000元。

夜盤獲利500元：

－1,000元＋500元＝－500元

此時：

• 整體虧損縮小為－500元。
• 權益數增加500元。
• 可動用仍然不變。

即使夜盤繼續獲利1,200元，讓整體損益由－1,000元翻成＋200元：

• 權益數會正常增加。
• 未平倉損益會正常變動。
• 可動用仍維持夜盤開始前的原數字。

夜盤兩種情況比較

日盤結算價計算的既有未平倉損益	夜盤新增虧損	夜盤新增獲利	權益數
正值	可動用會減少	可動用不增加	會變動
負值	可動用不減少	可動用不增加	仍會變動

 

一句話記住：

日盤結算後未平倉損益為正值，夜盤虧損會減少可動用、獲利不增加；

日盤結算後未平倉損益為負值，夜盤不論虧損或獲利，都不改變可動用，但帳戶實際損益仍會變化。

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可動用保證金跟超額保證金差在哪

這兩個欄位最容易被搞混，我簡單對照一下：

 

比較項目	超額保證金	可動用保證金
公式	權益數－原始保證金	權益數－未實現利得－原始保證金…（盤中）
未實現獲利	會讓它增加	不會讓它增加
主要用途	看權益是否高於原始保證金需求	看現在還能不能下單、出金

也就是說，超額保證金正數，不代表你可以直接把那筆錢拿去下單或出金，因為它把未實現獲利也算進去了，真正能不能動用，還是要看可動用保證金這一格。我之前寫過一篇專門拆這兩者差異的文章，有興趣可以搭配看：期貨可動用保證金計算跟超額保證金有什麼不同？可以出金嗎？

順帶一提，如果帳戶同時持有選擇權賣方部位，選擇權市值的呈現方式和期貨未平倉損益不同。

期貨部位的浮動損益會直接反映在「權益數」；選擇權未平倉部位的買方、賣方市值，則主要反映在「權益總值」與風險指標中。

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可動用保證金常見問題 FAQ

 

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