2026 年初，市場最關注的不是「Fed 會不會降息」，而是「Fed 的降息，到底是鷹派？還是市場更期待的寬鬆訊號？」

本輪 FOMC 會議的降息已幾乎成為定局，但華爾街真正討論的是：
降息的語氣（Tone）會引導全球資產往哪個方向走。

目前市場流傳的兩大劇本是：

① 鷹派降息（Hawkish Cut）— 表面降息、實際偏緊縮

② 哈塞特交易（Hassett Trade）— 市場押注下一任 Fed 主席更寬鬆

兩者對股市、債市、美元、黃金的影響完全不一樣。

本篇一次讓你看懂：

✔ 鷹派降息為何可能讓股市下跌、美元走強
✔ 哈塞特交易又為何讓債市轉強、美元走弱
✔ 美股、台股、黃金、債券會如何被重新定價
✔ 國際市場如何透過海外期貨「觀察」資金流向

 

美國降息為什麼重要？今年的關鍵與以往不同

一般人理解的「降息」＝市場寬鬆、資金變多

但 2026 年完全不同。

因為：

• 鮑爾任期剩不久（可能成為跛鴨主席）

• 川普暗示哈塞特可能接任，市場押注更寬鬆政策

• Fed 內部鷹派仍強勢，不希望市場過度寬鬆

這使得今年降息同時具有「政治色彩 + 市場重新定價」的雙重意義。

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劇本一：什麼是「鷹派降息」？

鷹派降息（Hawkish Cut）意思是：

Fed 雖然降息，但語氣偏緊縮、限制未來寬鬆空間。

可能會說：

• 之後降息的門檻提高

• 通膨仍有風險

• 未來降息次數有限

• 經濟仍需謹慎評估

所以市場聽到會覺得：

「Fed 雖然降息，但根本不想太放鬆。」

市場解讀 ≠ 利多
反而像「假利多、真緊縮」。

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為什麼鷹派降息會讓股市跌、美元漲？

（1）科技股受傷：折現率下降有限

科技股估值就是算「未來現金流折現」。
如果 Fed 暗示未來不會再多降息：

→ 折現率下降有限
→ 科技股估值壓力大

因此：

美股（尤其 NASDAQ、費半）容易重新定價 → 有壓力。

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（2）美元走強：美國利差仍較高

市場會認為：

• 美國不會大幅降息

• 美國利率仍比其他國家更高

• 美元相對更有吸引力

因此：

美元走強。

（這也常造成新興市場資金外流）

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（3）股市資金減弱：流動性沒想像中好

降息但不釋放流動性 → 市場風險胃納下降。

股市通常會：

• 科技股估值下修

• 成長股壓力大

• 高估值族群領跌

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劇本二：什麼是「哈塞特交易」（Hassett Trade）？

來源：川普暗示下一任 Fed 主席可能是 哈塞特（Kevin Hassett）。

市場認為哈塞特：

• 對川普高度忠誠

• 立場偏寬鬆

• 會比鮑爾更願意降息

• 傾向支撐經濟、壓低美元

因此部分投資者押注未來會出現：

更多降息、美元偏弱、景氣循環股受惠。

這種預期就稱為 哈塞特交易。

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哈塞特交易為什麼會讓美元弱、債市強？

（1）美元承壓

如果未來政策比現在更寬鬆：

→ 利差縮小
→ 國際資金減少持有美元意願
→ 美元偏弱

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（2）債市轉強、殖利率曲線變陡

市場押注更多降息 → 長天期債券更有吸引力。

因此可能出現：

• 長債殖利率下降幅度＞短債

• 殖利率曲線變得更陡

• 景氣循環股受惠

這是典型「再通膨交易」（reflation）。

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兩大劇本比較表

 

劇本	股市	科技股	景氣循環股	美元	美債	黃金	備註
鷹派降息	偏弱	壓力最大	無明顯受惠	走強	短端可能反彈	偏弱	表面降息、語氣緊縮，美元走強時黃金通常承壓
哈塞特交易	偏強	漲幅受限	可能領漲	走弱	長債強、曲線變陡	偏強	押注未來更寬鬆，美元走弱＋通膨預期提升通常有利黃金

（⚠ 本表為市場行為特性解說，非操作建議）

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美國降息與四大資產的傳統關係

一般投資人在談「美國降息」時，多半想到的是傳統教科書裡的四大資產連動：
美股偏強、台股受惠、黃金走強、債券上漲。

 

市場	海外期貨商品	情境 A：降息 1 碼 (釋放流動性)
美股 (科技/大盤)	MNQ / MES	價格影響方向：傾向上漲。聯動性：有利於對利率敏感的科技股表現。
台股 (富台指)	TX/TWN	價格影響方向：傾向間接上揚。聯動性：外資資金流向與美股科技股高度相關。
黃金 (避險資產)	MGC	價格影響方向：傾向上漲。特性：降息降低持有成本，同時擔憂通膨支撐黃金避險需求。
美元/債券	DX/ZN	美元指數 (DX) 價格影響方向：傾向走弱；公債 (ZN) 價格影響方向：短債傾向走強，但長債因通膨擔憂，表現分化。

 

這套邏輯並沒有錯，但 2026 年的降息環境並非一般的降息循環——
FOMC 的語氣（Tone）以及「市場如何解讀降息」的重要度大幅提升。

因此，理解降息對市場的影響，必須同時看：

1. 傳統降息的影響方式

2. 鷹派降息（Hawkish Cut）的市場反應

3. 哈塞特交易（Hassett Trade）帶來的重新定價

下面用最清楚的方式一次整理。

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三種降息邏輯 × 四大資產的最完整比較

資產	傳統降息	鷹派降息	哈塞特交易
美股大盤	偏強	偏弱	偏強
科技股（Nasdaq）	最敏感、通常偏強	壓力最大	漲幅受限、但仍具支撐
景氣循環股	中立偏多	中立	可能領漲
台股	傳統受惠	美科技股轉弱時受壓	偏強
美元	通常走弱	明顯走強	偏弱
黃金	偏強	偏弱	偏強
短期美債	直接受惠	小幅反彈	中性
長期美債	受惠	空間有限	受惠最大（曲線變陡）

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海外期貨市場常見「觀察指標」

資產	國際常用觀察產品（介紹）
美股指數	小那斯達克 MNQ、小 S&P500 MES、小道瓊 MYM
黃金	GC（黃金期貨）、MGC（微型黃金）
美元	美元指數期貨 DX
債券	10 年期美債期貨（TY）

原因：

• 流動性高

• 幾乎 24 小時報價

• 能反映最新市場預期

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為什麼 2026 年不能只看「降息本身」？

因為：

• 降息不代表市場一定偏多

• Fed 的語氣比降息本身更重要

• 市場可能忽略 Fed，直接交易「下一任主席」的寬鬆預期

因此今年的市場影響有三層：

1. 降息本身（傳統影響）

2. 降息語氣（鷹派 vs 鴿派）

3. 市場預期誰是下一任主席（哈塞特交易）

理解這三層，才真正理解美國降息對全球資產的影響。

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2026 美國降息循環 FAQ